專欄：中信信託

趙娜
中信信託副總經理

創新是我們的立足之本

中國已迎來大資管時代的到來，信託業的機遇和挑戰並存。信託不僅僅是一種金融工具，更是一種制度安排。信託以其獨特的優勢具備有利條件成為金融創新的基地。中信信託作為信託業的龍頭，始終將創新作為立足之本。在市場環境不斷變化、監管要求不斷提升、創新周期不斷縮短的挑戰下，我們加緊探索和創新的步伐，不斷突破自我，一次次在行業內引領了新的業務方向。

PPP業務模式不斷升級

二零一四年我們率先研發了以信託方式參與PPP的創新模式，通過集合分散的社會資本，以信託的名義投入到PPP項目中去，從而做到「一手託兩家，公平與效率兼顧」。二零一五年我們成功操作了國內第一個信託模式的PPP項目－「唐山世界園藝博覽會基礎設施建設和配套PPP項目」，被財政部評為PPP示範項目，此後我們又陸續中標和操作了多個大型PPP基金和PPP項目，如寧波市PPP引導投資基金、貴州省PPP基金、中國第一個體育產業PPP項目－「湖北省黃石奧體中心PPP項目」等。隨著PPP業務逐漸得到認可，市場環境不斷變化、競爭越來越激烈，我們的業務模式也在不停地調整升級，每個項目都有新突破，合作模式、資本結構、交易方案、風險管理等方面都做了不斷改進和創新。

PPP聯合體合作共贏，共同發展

PPP業務具有涉及領域廣、專業要求高、操作週期長等顯著特點，是一項複合型業務，涵蓋招投標、項目投資、貸款融資、建設施工、項目運營、資產證券化等多項專業領域。我們通過產業和金融聯盟的模式，與大型建築商和專業運營商組建「PPP聯合體」參與投標，較其他以金融機構、建築公司或運營公司主導的單一投標方更具綜合競爭優勢。聯合體成員通過專業分工，實現優勢互補、風險分擔、利益共用。

信託金融百貨公司綜合優勢

我們做PPP業務所用到的金融工具除了有集合資金信託計劃，還會根據項目情況用到有限合夥、契約型基金，以及ABS（資產支持證券）和ABN（資產支援票據）。

股債聯動、靈活運用多種金融工具,發揮信託制度優勢

從PPP項目的資本結構角度，中信信託充分發揮信託制度靈活優勢，創新採用了「股+債」一攬子投融資模式，一站式解決項目投資建設的資金需求。一方面，作為項目公司股東為項目公司提供了股權投資，一方面，作為項目融資機構為項目公司提供全部債權融資。股債聯動模式不僅有助於信託公司掌握PPP項目核心資產和權益，同時有助於降低項目公司二次融資風險，保障PPP項目投資建設按期完成。

資產證券化，打通PPP退出渠道

PPP項目的投資週期動輒十幾甚至幾十年，投資退出渠道受限一直是困擾PPP項目的問題之一。為解決PPP項目的投資退出問題，中信信託充分發揮在資產證券化領域的專業優勢，積極探索PPP項目資產證券化，建立PPP項目投資的二級市場，打通PPP項目投資退出渠道，以實現融、投、管、退全流程一站式服務。

立足中信平台，打造中信PPP聯合體

中信信託在PPP領域一直走在前面。我們立足於中信股份這個平台上，具有產融結合的天然優勢和協同效應，可以聯合金融、製造、工程承包、資源能源等兄弟單位，打造「中信PPP聯合艦隊」。

繼續保持,創新活力

路漫漫其修遠兮，吾將上下而求索。PPP領域只是我們創新實踐的一個方面。中信信託要繼續保持自己的創新活力，扮演金融全能手的角色，為市場提供一攬子的綜合金融解決方案。

PPP 項目結構示意圖

什麼是PPP？

PPP (Public-Private Partnership) 就是指政府與社會資本合作的一種公私合作的商業模式，以建設運營公共基礎設施或服務項目。通過這種形式的合作，私營企業可以比政府更有效率地運營管理項目，在履行公共職能的基礎上取得盈利最大化，政府則可以通過私營企業的資本運作，解決公共事業的發展難題。這可以說是一個雙贏的局面。通過PPP模式的引入，基礎設施領域投資管道得以拓寬，公共服務供給模式得到創新，促進了政府職能的轉變，減輕地方政府債務，降低財政風險，因此得到了國家高度重視和政策支持。

中國早在二十世紀八十年代就已經開始嘗試運用PPP模式發展一些公共基礎設施項目。隨著中國經濟的發展和體制創新，新型城鎮化趨勢加速，近年來涌現出新一輪PPP熱潮，二零一五年是PPP合作的井噴之年，可以稱為是PPP元年。目前，以信託方式參與PPP是獲得財政部認可的創新模式。